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■ 基金组合建议

□国都证券 姚小军

在市场短期继续震荡，长期依然看好的背景下，稳健型的投资策略更符合当前的市场环境，可继续增持封闭式基金和股票型基金。

增持封基及股票型基金

对不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金和股票型基金，持有指数型基金、混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币型基金。

仍然看好封闭式基金的投资价值，尤其是在市场短期面临震荡加大的背景下，封闭式基金作为风险收益比具有比较优势的投资品种，其更值得投资者重点配置。目前封闭式基金已经整体进入中期分红阶段，而分红有利于降低封闭式基金的折价率水平，提高基金持有人的收益率。由于目前小盘封闭式基金的折价率相对较低，获利空间相对有限，因此，投资者可以重点关注大盘封闭式基金。对封闭式基金的投资建议仍然是：增持。

虽然短期股票市场可能会出现较大幅度的震荡，但对中长期走势依然看好。此外，在市场换手率整体降低，行情由前期以资金推动型为主转变为下阶段以业绩拉动型为主，基金重仓持有的绩优股有望成为市场结构性分化走势的受益者，基金的股票投资将再度战胜市场。基于此，上调对股票型基金的评级，调整为增持，并建议投资者重点关注股票型基金中股票仓位较高的品种，以降低仓位因素对基金业绩的影响。

虽然认为主动型投资优于被动型投资，但由于看好股票市场后期的整体表现，因此，上调对指数型基金的评级，调整为持有。

混合型基金同时配置股票资产和债券资产，因此，从理论上来讲，在震荡行情中混合型基金可以通过仓位的灵活配置来达到控制风险，提高收益率的目的，但从历史数据来看，混合型基金并没有显示出明显的择时能力。而在上涨行情中，收益水平将落后于股票型基金。基于此，对混合型基金的投资策略仍然是持有。

具体品种建议

对于八月份基金的投资，在假定风险中性，风险调整收益率最好的目标下。

配置比例调整理由：对封闭式基金是增持，但由于已经配置了较高比例的封闭式基金，因此，在本期投资组合中不改变封闭式基金的配置比例。此外，虽然对混合型基金的评级为持有，但由于增加了对股票型基金的配置比例，为了控制整个组合的风险，因此，降低了对混合型基金的配置比例。

基金组合推荐理由：基金同德属于小盘封闭式基金，剩余期限较短且历史业绩较好，具有较高的到期套利投资价值，而基金泰和、基金汉盛、基金天元、基金景福和基金裕阳都属于大盘基金，历史业绩和折价率水平相对较高，具有较高的分红与封转开投资价值。

华夏大盘(净值持仓)精选、嘉实服务(净值持仓)增值、鹏华中国50、博时主题行业和上投摩根阿尔法都是长期业绩表现较好，且风险调整后收益较高的品种。

宝康配置、中银国际中国精选、广发稳健、海富通精选和中信经典配置的长期风险调整收益在该类基金中名列前茅。

选择华夏现金(资料财报)增利和南方现金增利，主要是看重其规模较大，流动性较好，且所属基金管理公司的投资管理能力较强，经营比较稳健。