■ 机构看板
对于涨幅过大、缺乏业绩支撑的题材股，建议暂时离场观望；
密切关注大盘蓝筹股、权重指标股动向，择时逢低逐步增仓；
有明确的资产注入、整体上市预期的个股仍值得跟踪关注。
“大盘见底”言之过早？
经过连续的大幅下跌之后，市场的做空动能有所释放，但政策性利空改变了市场的乐观预期，在反弹减仓的思路指引下，难以快速恢复人气。反弹的动能和时机仍需要反复酝酿，但是我们也不必过分悲观，大盘见顶言之过早。大盘并不具备大幅下跌的动能。
首先，就长期趋势而言，本轮牛市产生有两大基础条件：一是我国宏观经济的持续高增长和长期低利率的宏观环境。二是人民币升值，目前升值势头没有逆转迹象，甚至还有所加快；很难改变证券市场长期向好的趋势。
第二，从政策面来看，管理层的意图非常明确，既不希望指数上涨太快，也不希望持续大幅下跌。管理层曾多次肯定了中国经济的高速增长催生的大牛市是应该呵护和支持的，政策性利空并非刻意打压股市，对市场的心理影响将会逐渐被消化，投资将逐渐回归理性。股市暴涨暴跌都不是管理层所希望看到的结果。昨日三大报发表社论，肯定了牛市格局并未改变的主基调，也稳定了市场信心。
第三，从市场本身而言，在5月8日跳空突破3900点之后，大盘围绕4000点上下进行了充分的平台整理，而从估值角度来看，A股市场在4000点附近所对应的静态市盈率为40多倍，而动态市盈率在30倍左右，正处于价值临界点上，也是市场可以接受的合理范围之内。即便大幅下跌到这个临界点之下，流动性依旧泛滥的情况下投资者将不会无视市场整体明显低估的机会。因此，大盘将可能以4000点为价值中枢进行振荡，消化利空影响和获利盘，夯实牛市基础。
基金重仓或为后市指标
本次上调印花税通过增加交易成本来降低市场短线过度投机的氛围，并引导中长期价值投资理念，使得市场热点发生转移，大盘蓝筹股、基金重仓股重新受到主力资金关注，二八现象再现。
首先，需要回避的个股是涨幅过大、缺乏业绩支撑的题材股。暂时以离场观望为主，不必急于抢反弹。
第二，大盘蓝筹股、基金重仓股是振荡市中的防御性安全品种。大盘下跌过程中，市场热点主要集中于有色金属、房地产、食品饮料、煤炭等板块上，主流资金很显然在借此机会夺回行情的主导权。我们一贯坚持以蓝筹股作为中长线投资的基本配置的观点，随着股指期货的临近，建议密切关注大盘蓝筹股、权重指标股的动向，可适当逢低逐步增仓。而中报业绩预告将进入密集期，二线绩优蓝筹股也将面临较大机会。
第三，实质性题材股的机会仍在。由于大盘蓝筹股作为稳定市场的风向标，难以出现持续大幅上涨，在大盘止跌企稳，调整到位之后，实质性题材股仍将可能成为最活跃的品种。
短线操作当顺势而为
尽管我们坚定中长期牛市信心，但市场短线面临的调整压力仍相当明显，这将决定我们的操作策略。
首先，政策面仍存在较大的不确定性，顺势而为才是明智的。
第二，一系列的紧缩政策减少了资金供应，A股估值过高的隐忧，以及港股价差优势的显现，也都在分流着过剩的资金。上市公司IPO的速度在加快，非流通股的减持套现速度也在加快，6月份大小非流通股东获准解冻的股票总市值仍有约125亿元，如果A股市场赚钱效应减退，资金推动型的格局将发生改变。
第三，在指数不断创新高的过程中，兑现压力日益沉重。市场本身也需要进行结构性调整，中报业绩的公布将成为个股估值水平的重要参考依据。
国信证券金色阳光 林雄健
