受到外围股市持续低迷、宏调政策不确定因素增加等影响，上证指数延续昨日跌势,
再度破位下行，盘中一度大跌超过120点，2700关口失守，尾盘有所回升，勉强收复2700，而两市成交量同比出现了萎缩。

指数上，上证指数收2705.87点，跌73.58点或2.65%，成交618.1亿；深证成指收9323.38点，跌325.63点或3.37%，成交338.2亿。

消息面上，全球股市遭受金融股打击，欧洲三大股市昨天普跌1%以上；油价创17年最大跌幅，一度下跌至每桶135.92美元；四大证券报力挺宏调从紧，彻底击碎放松幻想；国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌建议，下半年或可采取“紧货币、稳汇率、调价格、松财政、补穷人”的宏观调控思路；管理层严把新股质量关，证监会一天否决3家IPO。

盘面上，板块全军覆没，无一红盘报收，地产、有色金属、奥运、汽车、新能源等板块疯狂杀跌，其中地产股已经是连续两日暴跌，前波反弹的涨幅几乎化为乌有。而两市上涨的个股仅100多家，盘中多只个股触及跌停板，收盘时仍近50只股票跌停。连续的大跌已经宣告反弹结束，想重拾升势必须有新的热点带动。

操作上：广发证券认为，由于预计6月份PPI将升至8.8%再创新高，市场预期的货币政策放松将再度落空，对经济数据的忧虑引发暴跌。而华林证券表示，由于近日的快速下跌，股指原有的反弹形态已基本被破坏，并且有再度恶化的迹象，两市股指有进一步调整的可能性。故现阶段投资者持有的仓位比例不宜过重，操作上应继续以逢反弹减磅为主

利好预期落空杀跌何时结束？

今天沪指继续跳空低开，大幅跳水，盘中跌幅超过百点，个股普跌，地产金融两大板块继续跳水，奥运、农业等题材股也纷纷回落，成交量大幅萎缩，总体看，市场的大幅回落与市场主力机构流出有直接原因，而只有机构资金大举入市，市场才可能迎来具有持续性、空间相对较大的反弹，反之市场仍将进入漫长的寻底过程之中，因此，目前投资者可继续耐心等待。

焦点一：国际金融动荡，国内受到波及。

从国际上看，美国的次贷危机已经发展到一个新的阶段，尽管布什政府上周末出台多项紧急措施援救陷入困境的两大房贷巨头房利美和房地美，但美国股市大幅暴跌，引发了全球范围内的暴跌，与A股市场息息相关的香港恒生指数一度重挫超过800点。同时，国际油价15日大幅回落，纽约市场油价在一度下跌至每桶135.92美元后报收于138.74美元，创下自1991年1月17日以来最大按美元计算的跌幅。可以认为，目前国际上金融市场处于一个剧烈的震荡阶段，因此国内市场也将受到波及和影响。而作为市场的核心行业和板块，金融、地产股收到了机构投资者的持续抛售，对A股市场构成不小的压力，这也表明机构投资者仍在持续流出市场，据上海交易所数据显示：在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。所以，在没有机构投资者介入的市场，谨慎是最重要的。（北京首放）

寻找市场机会的同时要加强防御

宏观上，高通胀仍会持续一段时间基本是个事实，下半年大宗商品价格维持盘升局面，全球通胀维持高位或进一步上升，经济不景气进一步下滑、蔓延。但是与全球经济增速放缓、通货膨胀居高不下的悲观有所不同的是，中国经济尽管也面临通胀上升、增速放缓、企业利润下降等诸多挑战，但增长的基础仍然坚实。

目前市场估值已经进入合理区间，但是下半年的市场对于投资者而言绝非顺风顺水。虽然长期看A股市场估值水平相对安全，但在通货膨胀以及经济增长对企业业绩影响尚未明晰的情况下，积极因素还很难快速出现，预期股指阶段性依然会摇摆在业绩增长与政策及期待之间，“低回报”特征将延续。投资者对股票市场的未来走势的判断要保持相对谨慎，在回避风险的大前提下适当获得投资回报，低风险的稳健回报是此中关键。

尽管近期不少上市公司股东承诺不减持，但并不意味着减持压力的消失。我们认为不减持的承诺肯定不会大规模出现，那些做出承诺的肯定是本来就不想减持的，所以大小非对市场还是有一定压力的。大小非减持的压力始终存在，只能逐步消化。只有公司的基本面向好，具有长期成长的预期，而且股价又没有太大太多的泡沫，大小非才会克制减持的冲动。

在通胀环境下，受益于通胀的，价格不受政府管制，或者管制较少的行业最有吸引力。这些包括受益于能源价格高涨的行业、消费防守类和有能力转嫁成本上涨压力的行业等。内需消费行业防御性较好，消费主题下包括的行业众多。在下行周期中，内需消费相关的行业将有较好的防御性。消费品中的品牌公司、零售中的渠道控制能力强的公司以及医药保健类的公司胜出的概率更大。

焦点二：利好预期落空，资金流出市场。

在过去的两周内，对宏观调控政策放松的预期突然升温，直接带动了股票市场的阶段回暖与金融、地产等货币政策敏感型行业的博弈型反弹。一方面，主要领导人赴各地频频调研宏观经济形势，并重申“把握好宏观调控的重点、节奏和力度，增强宏观调控的预见性和灵活性”这一原则;另一方面，房地产再融资打开闸门，也释放出了一定的积极信号。但是四大证券报昨天在显要版面同时发文，高调指出目前从紧的货币政策已取得良好效果，应该继续坚持。但四大证券报昨天在显要版面同时发文，高调指出目前从紧的货币政策已取得良好效果，应该继续坚持。随着四大报罕见的集体表态，经济学界对于宏调转暖的种种猜测事实上已基本落空。导致了前期憧憬利好而进场的资金大举流出市场，其中地产首当其冲，板块跌幅超过了6%，处于领跌位置，有接近10家地产股跌停，其中包括首开、北辰、上实发展、华业地产等。同时金融、钢铁、有色、煤炭等权重股均成为杀跌主力。虽然石化双雄维持震荡格局，表现出一定抵抗态势，但没有抵抗住整体的弱势。

不受欢迎的行业也一目了然：周期性行业，比如机械、钢铁、有色、房地产等行业，在宏观紧缩和通胀上升期，投资增速快速下降，这些行业公司盈利情况不乐观。不受欢迎的行业还包括在通胀背景下价格受管制的行业，以及上游受到通胀压力成本上升、下游受到紧缩压力需求减少的中游制造业企业。(由360cj负责编辑)