厦门钨业(行情 论坛 资讯)：蓄势待发的钨业龙头

　　●钨：价值被低估的战略金属

　　钨具有熔点高、比重高、硬度高的特性，被誉为“工业的牙齿”。以钨为主要原料的硬质合金被认为是现代工业不可替代的原材料，中国钨储量占世界的62.1%，产量占世界的90%。随着国家对我国钨金属行业的调整进一步加快，钨类产品价格将稳中有升。

　　●蓄势待发的钨业龙头

　　预计公司宁化行洛矿今年产出2000 吨，成本在4 万元左右，公司将申请明年增加2000 吨的额度，随着表层分化矿的处理完毕以及开采额度提高到4000 吨，09 年成本将降至3.5 万左右。宁化08-10 年将分别给公司贡献净利润4007、9796、11221 万元。洛阳豫鹭矿业公司预计今年钨精矿产出将达到1800 吨左右，目前吨矿成本在3 万元左右，但因为矿石品位稍低，公司是按市场价的7 折左右内部结算。豫鹭08-10 年将分别给公司贡献净利润2187、2484、2741 万元。厦门嘉鹭金属工业有限公司2008-2010 年产量将分别增加到1800 、2000、2500 吨，将分别给公司贡献净利润2268、2520、3150 万元。公司下游钨深加工产业优势在于细钨丝及硬质合金。目前公司细钨丝毛利在30%左右，07 年产量100 亿米，预计08-10年产量将分别达到120、150、200 亿米左右，而粗钨丝的产量将稳步增长，预计粗钨丝08-10 年产量将分别达到700、750、800 吨左右。我们预计钨深加工业务在2008-2010 年将给公司带来16005、19526、24408 万元的净利润。稀土及贮氢材料前途光明，道路曲折。房地产业务良性发展，未来将采取滚动开发的方式，继续开展房地产业务。我们预计08-10 年房地产项目对公司业绩EPS 贡献分别为0.176、0.554、0.739 元。今年房地产的收入要在四季度才会体现。

　　●投资建议：买入

　　我们测算公司2008-2010 年每股收益分别为0.535、1.058、1.348元，其中钨业务收益分别为0.359、0.503、0.609 元，房地产业务收益分别为0.176、0.554、0.739 元。我们给予公司“买入”评级，目标价11.8 元。

　　●风险提示

　　产品价格下跌风险、宁化行洛坑钨矿新增2000 吨额度批复存在不确定性、房屋销售价格大幅下滑的风险

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